周末有一条新闻，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工！ 雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。
作为一项逆周期调节的重大工程，雅鲁藏布江水电站，将会拉动各方面的需求，我们比较关心的是，它是否能够抵消其他地区对于基建的需求下滑，重新拉动黑色系？
1，雅鲁藏布江水电站
雅鲁藏布江发源于发源于喜马拉雅山北麓的杰马央宗冰川，在我国境内长2075km。在下游从西藏米林县派镇到墨脱县巴昔卡段，河流受高山石壁所阻蜿蜒曲折，形成了一个马蹄形大拐弯，形成了著名的雅鲁藏布大峡谷。
这座世界上最大的峡谷，垂直落差最高可达6009米，从雅鲁藏布江大拐弯入口的派镇(海拔2900m)，到出口巴昔卡处（155m海拔），短短50公里的直线距离里，相对落差达到2700多米。高落差、大水量为水电站建设提供了绝佳的势能条件。
雅鲁藏布江水电站的建设与规划由来已久，上世纪90年代，我国就启动了对雅鲁藏布峡谷的勘测，但实施的难度太大，而且当时资金也比较有限，选择成本更低的三峡，也就很容易理解了。
随着技术的发展，特别是墨脱公路的通车，使得大量的物资可以进入该地区，使得修建雅鲁藏布江水电站，成为一种可能的选择（从1961年至2013年，国家用52年时间修通全长117.28公里的墨脱公路）。雅鲁藏布江流出中国边境后，先后穿过印度和孟加拉国，分别被称作布拉马普特拉河（Brahmaputra）和贾木纳河（Jomuna）。印度和孟加拉国担心，雅鲁藏布江水电工程可能改变下游河流的流量和河道，并加剧地区水资源紧张局势。因此，印度一直反对，不过没啥用。
由于最近几年，国内和印度的关系不太好，而且国内也在通缩，进入了一个固定资产投资下行周期，基建相关的产能过剩的厉害，刚好需要这样的重点工程来消化过剩的基建产能。据有关机构研究成果显示，重大水利工程每投资1000亿元，可以带动GDP增长0.15个百分点，新增就业岗位49万个。
据此测算，雅鲁藏布江下游水电工程万亿以上的投资，带动的就业规模将是几百万人级别的。因此，雅鲁藏布江水电站建设势在必行。2024年12月25日，中国正式批准了世界上规模最大的水坝工程——雅鲁藏布江下游水电开发。2025年7月19日，项目正式开工。
按照规划，雅鲁藏布江水电站规划为6000-7000万千瓦，相当于3个三峡水电站的规模，预计每年发电量将超过3000亿千瓦时，而2024年中国发电量为10万亿千瓦时，也就是说全国发电量的3%！
如此巨大的工程，福泽后代，是百年大计。
2，项目钢需：有点少
想必关心商品的朋友，都想要知道，这个项目的启动，对整个中国的钢铁会有什么样的刺激作用。虽然雅鲁藏布江的投资额在1.2万亿，而当初三峡总投资只有2485.37亿，但当年货币购买力和现在的货币购买力不可同日而语。
而且，雅鲁藏布江的投资建设，很多的费用将会用在运输上，因为该地区距离传统的钢铁、水泥生产基地比较远。其他的人员、设备成本也要远高于内地。
这个项目真正的难点，在于峡谷陡峭，传统大坝根本无法施工。因而施工方案是：凿穿山体，修一条50公里长的地下隧洞，把江水“掰直”引流，再通过5座地下厂房发电。
因此，挖洞才是最大的消耗，我们可以把这个项目对钢材的耗费量与等同，而根据数据，三峡大坝枢纽主要建筑物由大坝、水电站、通航建筑物等3大部分组成，整个工程的土石方挖填量约1.34亿立方米，混凝土浇筑量约2800万方，耗用钢材59.3万吨，砂石骨料用量约5000万吨。
而2025年上半年，中国的钢材的产量就达到了73438万吨，也就是说雅鲁藏布江这点耗钢量几乎可以忽略不计，更何况60吨的钢材还是分10年工期，就更是忽略不计了。
不过，中国这几年水利工程都比较多，比如，2024年水利建设投资创历史新高，达到13529亿元、同比增长13%。2025年，是“十四五”规划的收官之年，是为“十五五”开局打下良好基础的关键之年。
在适度增长的趋势下，今年水利投资或将达到1.5万元。但，相对于造船、汽车等行业而言，水利工程对钢材的消耗相对比较少。因此，这类逆周期调节工程，对钢需影响相对有限。所以，对钢铁行业而言，更多要看设备更新和外需的变化。
3，钢铁展望：大而不倒
关于最近几年，钢铁的行情，简单聊一聊。简单来说，中国钢材产量全球占比超过50%，而在所有的消费中，建筑用钢占比非常高，也在50%左右。
因此，过去20年，中国的大规模基建计划，恰恰是拉动全球钢材需求的核心要素，这也是为什么过去20年，铁矿石一直非常坚挺的原因。
如今，我们进入了下行周期，中国固定资产投资占GDP的比重，已经从最高50%以上，下降到了如今的38%。最近3年，增速非常缓慢。最近的数据显示，6月份固定资产投资增速只有2.8%。 这就是中国钢铁的大逻辑，固定资产投资周期向下。
如下图所示，更多反映地产和基建需求的粗钢产量，最近几年已经是负增长了，趋势非常明显。
这也是为什么钢材价格一直疲软的原因，但似乎钢材价格又能够盈利。铁水维持在相对高位，且钢厂盈利的概率反而也在历史高位。这一点，似乎有点问题。
其实，2023年的玻璃曾经也很好，因为国家为了控制房地产市场的风险，实施了保交楼政策，这些资金的注入，为地产企业竣工提供了资金，但是当这些保交楼到期后，玻璃又陷入了深渊。现在，钢厂的情况，也稍微有一点儿类似，为了刺激经济的增长，实施了比较明显的刺激政策，比如两新两重政策，本质上也是提前透支需求，以平滑经济波动的做法。
但，全球钢材市场的大周期，没有发生变化，不管是所谓的印度，还是非洲，又或者是传闻中的重建，它们都个头太小，无法支撑起大哥留下的窟窿。
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